节后市场走势分析研判

一、国际宏观

春节期间，资本市场大幅波动；美元走强，人民币存在较大贬值压力。春节期间国产智能AI大模型 deepseek横空出世，美股下跌，英伟达市值蒸发5900亿美元；2月1日起美国对华加征10%关税，2月11日，美国宣布对进口钢铁和铝征收25%的关税。对中国产品出口产生较大影响；人民币对美元汇率超过7.3%，贬值压力加大，海外政策利空尽显。

二、国内宏观

节后国务院召开第七次全体会议，要求敢于打破常规推出可感可及的政策举措；政策向好预期仍存。5日发改委要求打好政策“组合拳”，加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合；要大力提振消费，扩大有效益的投资，提振经济发展。市场对后续政策存在向好预期，其中预计2025年GDP增长目标5%、拟发行3万亿元人民币特别国债、财政赤字率按照4%组织等信息提振市场信心。

三、钢材供应

节后铁水日产快速回升，产能释放加快，供应压力增加。2月6日247家钢厂铁水日产228.44万吨，较节前增2.99万吨，快速回升；高炉开工率77.98%，维持高位。2月份铁水日产、高炉开工率将继续回升。钢联数据显示，五大品种钢材产量808.63万吨，周环比增2万吨，较去年节后同期增4.57万吨，预计2月份钢材供应压力逐步加大。

四、下游需求

节后下游开工、复产滞后，需求释放不足，市场有效交易时间较短。2月份建筑业和制造业均处于淡季，下游施工单位开工滞后；制造业企业开复工不足，整体需求维持弱势。截至2月6日(农历正月初九)，全国13532个工地开复工率仅为7.4%，农历同比减少5.5个百分点。元宵节前难有实际需求增量，元宵节后需求逐步回升，但2月份全月有效交易时间较短，需求增量对钢价支撑较弱。

五、库存变化

节后库存快速回升，但受今年低基数影响，库存压力低于去年同期水平。2月4日五大品种钢材库存1570万吨，较节前增317万吨，较去年节后同期降533万吨，库存压力低于去年同期水平。2月份仍处于累库阶段，库存压力回升，但相对低位的库存对市场信心形成支撑。

六、成本支撑

节后钢厂补库增多，铁矿石价格回升；煤焦走势偏弱，第八轮降价落地。2月12日矿石价格108.6美元/吨，较节前上涨3.35美元/吨；焦炭第8轮降价落地，后期降幅有限。节后钢厂补库增多，铁矿石期货仍有上涨空间，煤焦价格后期降幅有限。成本对钢价支撑作用逐步增加。

七、市场情绪

3月初政策向好预期支撑市场情绪，提振市场信心，对钢价仍有支撑，若会后政策不及预期，市场将面临较大下行压力。

综合来看，2月份需求启动滞后，供需矛盾加剧；政策向好预期及库存压力低于去年同期水平，阶段性提振市场信心，中下旬需求逐步回暖，对钢价形成支撑，预计2月下旬至3月初价格或有阶段性回升，但幅度有限。

                山东钢铁股份有限公司营销总公司

                            吕昌阳